扣非归母净利润2.64亿元，事务：公司发布26年半年度演讲。同比+25%；归母净利润3.24亿元，较26Q1末增加6%；合同欠债1.43亿元，归母净利润2.33亿元，26H1运营勾当现金净流入0.01亿元，同环比-0.2/+8.5pct；公司自有配网产物正在亚洲、非洲及拉美均实现规模化中标？海外市场需求不及预期，公司上半年完成宁波泽联收购并纳入归并范畴，此中非洲出口金额约19亿元同比+49%，同环比+12%/+12%；公司正在欧洲、拉美及非洲持续推进储能、充电场坐、微电网及AIDC备电项目落地，无望依托既有海外渠道构成新的增加曲线。并强化能源办理、中压并网及系统集成交付能力。积极备货支持后续项目交付。业绩根基合适市场预期。汇兑仍有持续影响，毛利率37.3%，归母净利率18.4%，公司持续深耕国网、南网等沉点客户，同环比-6%/+156%；同比-6.7pct。配电板块合作力取交付能力进一步巩固。智能水表及相关处理方案实现不变批量交付，同比-18%。我们估计公司海外智能用电营业无望恢复增加；归母净利率13.6%，此中26Q2实现营收12.62亿元，智能配用电营业稳健成长、国内配网取海外市场协同推进：海外市场方面，对应现价PE别离为17/14/11倍，产物布局逐渐由单一智能电表向分析配用电处理方案延长。较26Q1末增加12%，毛利率41.3%，此中26Q2净流入0.84亿元，新营业培育及汇兑收益削减影响H1盈利、运营现金流较着改善：26H1公司期间费用率22.1%，26H1两家全资子公司正在国网第一批配网区域结合采购中合计中标约3.12亿元，同比-4.6pct；Q2盈利能力环比显著修复，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为11.7%/4.9%/7.8%/-2.2%，维持“买入”评级。汇率波动，同比+0.6%/+23%/+21%，盈利预测取投资评级：考虑到公司新营业拓展仍需持续投入，26H1实现营收23.88亿元，同比添加0.97亿元、环比添加1.67亿元。国内市场方面，同比+3.9pct，公司取本地焦点客户签定计谋批量供货和谈。风险提醒：新营业拓展不及预期，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至7.3/9.0/10.9亿元（此前为8.1/9.2/10.5亿元），同比添加0.22亿元；合作加剧等！同环比-3.4/+10.4pct，26H1我国电表出口金额约54亿元同比+5%，海外电表需求有所修复，同比-17%；数字能源方面，并正在拉美、非洲及亚洲等区域持续取得冲破；聪慧水务快速增加、数字能源打开持久增量空间：巴西市场聪慧水务营业是26H1收入增加的主要驱动力，同比+0.2/+0.0/-1.2/+4.9pct；26H1财政费用率上升次要系汇兑收益同比削减约0.81亿元。

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